西交大EMBA《投资分析与资本运作》高端讲座

2012年3月15日-18日西安交通大学EMBA北京班《投资分析与资本运作》课程在北京奥体公寓顺利开课，西安交通大学管理学院党委副书记孙卫教授和中央财经大学郭建鸾教授领衔主讲，60多位来自全国各地的业界精英共同分享这一场知识盛宴。

孙卫教授

孙卫教授指出，管理者管理的是一种资源，并要将企业的内外资源整合，转起来，而资本运作是使资本转动，是“钱生钱”的良方之一。目前，的企业家非常难做，现有资金不投资本身是一种亏损，而投资又可能面临投资失败。为解决这一企业家普遍面临的困惑，孙教授详细讲解了“时钟理论”，即在不同的经济形势下，资产配置的具体方式。当经济形势大好时，应投资大宗商品期货、有色金属股票;当经济处于滞涨期，主要投资债券、债券基金，而当经济出现下滑时，持有现金是王道;当经济复苏时，指数型基金是很好的投资对象。企业要真正进行资本运作时，一定要考虑所处行业和自己企业的发展阶段，在企业发展初期是“跑马圈地”的好时机，主要进行横向并购，也是并购的最好时段;当企业处于发展成熟期，延伸产业链的纵向并购是最佳选择。孙卫教授推荐学员观看电影《等龙尤术》，学习经典的并购案例。

郭建鸾教授

郭建鸾教授认为，产业和行业没有好坏之分，只有做不好，倒闭破产的企业。而做好企业的关键因素有2个，一是管理、二是资金。企业的管理靠企业文化，即一个企业中所有员工共同资源遵守的无形的制度;而资金主要靠的是做好实业和资本运作。在未来的发展中，做好实业是远远不够的，必须与资本共舞。在谈及股权结构时，郭教授指出一股独大固然有其弊端，但其危害远远比股份均等的股权结构要小，而股东均占50%的股份结构是最危险的。郭教授以吉利收购沃尔沃、联想合并IBMPC业务为例，讲解在企业并购时，跨国并购是比较困难的，整合难度非常高，并购整合应该是渗透式的，疾风骤雨的并购较难，同时不建议“蛇吞象”式的收购。公司并购谈判时一定不能忽略对方的公司章程，并同时了解并购企业所处行业的国家政策，国家政策堪称行业发展的晴雨表。郭教授强调PE和VC的真正高手都是企业家，而不是银行投行部的专业人员，世界上并购做得最好的就是GE的韦尔奇，而不是华尔街的投资银行家。郭建鸾教授预测未来的5-8年，汽车和银行业会有大的整合，鼓励学生抓住机遇，通过学习来获得更多的并购经验，获得更大发展。

4天的课堂上，学生们系统地学习了企业并购、重组、上市的理论精髓，并通过二位教授对安然事件、S京化二国元借壳方案、特电收购沈阳变压器厂、海尔集团MBO等经典案例的深入讨论和剖析，对资本并购有了更深刻的认识和理解。