现金换黄金，值吗?

双节长假前一度小幅回调的国际金价，在节日期间却高调攀升，最高达到1795.75美元/盎司，再次创出年内新高，成为名副其实的“黄金周”。是否该趁着这轮“黄金周”行情，考虑把闲散现金都换黄金呢?贵金属投资是否依然面临市场与渠道的风险?

大幅波动仍将持续

今年5月，国际金价跌破每盎司1600美元关口，创下年内新低。国内零售黄金饰品价格一度跌破每克400元。然而，量化宽松政策公布后，金价受此影响持续走高，甚至带动“黄金股”行情。作为A股贵金属板块中唯一一家央企，中金黄金曾连续一周出现放量上涨。上海金业公司分析师金多利表示，此前美联储认为美国失业率降速较慢，已被投资者解读为有必要实施进一步量化宽松政策，金价因此转而上攻1700美元阻力位。

截至目前，一些机构和业内人士表示仍看好黄金等基本金属价格。德意志银行表示，如果金价效仿此前实施量化宽松时的走势，金价明年可能攀升至最高每盎司2200美元。在第一财经广播、复旦大学管理学院等日前举办的“沪港百年黄金机遇论坛”上，香港贵金属交易所理事长、金银业贸易场理事长张德熙表示，美国维持宽松措施令低息环境持续，加上其经济呈复苏状态，金价已重拾上升轨道。该机构人士预测，年底前金价有望再创新高。

金市行情真的如机构和业内人士预测得这么理想吗?

相对于制造供应量，目前国际金价依然取决于市场供求关系。根据世界黄金协会数据，全球整体黄金需求第二季度再度下挫7%，主因是受印度和内地的金饰需求下跌拖累。与此同时，随着黄金矿产的进一步增加以及黄金回收量的上升，2012年的全球黄金供应量有望达到历史新高。此消彼长便增加了黄金市场的“盈余”。“盈余”通常被定义为，黄金矿产与回收的总和减去黄金制造业需求(不含金币铸造)。汤森路透GFMS预测，饰品主导的黄金制造业需求今年将小幅下滑。金价高位大幅波动、全球经济放缓和消费者支出低迷均是主因，全球黄金盈余仍在持续增加。

基于此，黄金价格是否一路攀升，还未知，我们更有理由相信黄金市场的大幅波动仍将持续。自2009年欧债危机爆发以来，黄金经历了屡次大幅波动，单月上涨或下跌均曾超过10%。按纽约商品交易所主力合约计算，本轮金价近一个月涨幅约为5%。而本月5日公布，美国9月失业率降至近四年低位的7.8%，因投资者担心此数据会影响美联储货币政策，美元指数走高，国际黄金现货已小幅收跌。一些“黄金股”成为资金净流出最多的个股。

QE3带来的流动性并不意味着需求的增长，“避险”意图下的投资及投机行为推升了价格，目前的黄金行情仍受货币政策预期影响较大。

警惕投资渠道风险

在金市行情扑朔迷离的同时，上下翻飞的金价再度牵动投资者的心弦，然而，我国黄金市场起步较晚，不乏一定的操作问题和局限。所以，“现金换黄金”除了防范市场风险外，仍需警惕投资渠道风险。

黄金市场已成为我国个人投资市场的主要投资品种之一。数据显示，2011年上海黄金交易所各类黄金产品共成交7438.46吨，同比增长23.03%，成交额为24772.2亿元，同比增长53.45%，居世界第二。上期所成交黄金期货合约1444.35万手，同比增长112.6%，成交额共50976.1亿元，同比增长178.68%，居世界第四。

据介绍，全球黄金市场可分为商品性市场和金融性市场，商品实物黄金交易额不足总交易额的3%，90%以上的市场份额均是黄金金融衍生物。而黄金市场长期停留在以实物商品交易为主的阶段，仅有的几家交易场所，也一度以场内交易、实物黄金为主。

2011年12月，《关于加强黄金交易所或从事黄金交易平台管理的通知》(38号文)下发。按其规定，除上海黄金交易所和上海期货交易所外，大陆任何地方、机构或个人均不得设立黄金交易所，也不得在其他交易场所内设立黄金期货平台。上述38号文及《通知》下发后，部分投资者已知晓地下黄金交易平台属非法，但与正规黄金产品相比，一些地下产品的交易门槛及费率更灵活，依然形成了一套利益需求链条。