SAIF金融EMBA课堂：罗伯特·希勒思想对房市的启示

近年来，随着我国房价的持续走高，造成很多向购房的刚性群体犯难，那么到底是什么原因促使房价上涨呢?

罗伯特·希勒，2013年诺贝尔经济学奖得主之一，当代行为金融学的主要创始人。他除了是耶鲁大学的金融学教授，还拥有着专栏作者和畅销书作家等多重头衔。他撰写的关于资产泡沫的《非理性繁荣》两次准确预测了股票和房地产泡沫的破灭，更加使他的声望如日中天。希勒还曾多次访问中国，在看到中国房地产市场房价与国民收入的巨大差距后，对媒体作出了中国房地产市场存在泡沫的论断。那么，究竟怎样理解罗伯特·希勒的房地产金融学思想呢?

据在职研究生网获悉近日，SAIF金融EMBA开放课堂邀请了SAIF客座教授陈剑讲授"罗伯特·希勒的房地产金融学思想及其在房地产金融中的应用"。陈剑教授目前担任美国安富金融工程集团董事总经理，负责包括美国联邦住房管理局的1.3万亿美元住宅信贷的精算评估，及其他华尔街业务。他曾任美国联邦房贷公司("房地美")的风险及建模总监，负责房地美的1.7万亿美元民用住宅房贷的信用风险建模及定价。他同时在约翰霍普金斯大学凯利商学院担任金融学及房地产学兼职教授，目前还担任世界华人不动产学会的副秘书长，以及亚洲房地产学会的司库。

陈剑教授在SAIF金融EMBA开放课堂中主要讲了三部分主题：罗伯特·希勒的房地产价格的实证研究及房地产指数;罗伯特·希勒的行为金融学对房地产泡沫预测的指导以及对中国房地产及金融市场的启示。罗伯特·希勒是"凯斯-希勒指数"的创始人。这一指数是反映美国房屋价格的多重指数，由标准普尔每月发布。在陈剑教授看来，凯斯-希勒房地产指数的主要特点为重复销售交易记录、房价的加权平均以及时间的加权值调整。

罗伯特·希勒曾对房地产泡沫的表现做过解读，比如：购房者即使认为房价过高，也会依然购买因为他们觉得今后的升值可以补偿现在所付的高价;购房者认为购买的房屋可以替代其他的投资或者储蓄性金融产品;首次购房者担心如果现在不买，今后将更加无法负担;大众认为房价不会下降，或者不会长期下降，因此购房投资的风险甚小。对此，陈剑教授有着不同的看法，"金融危机的根源是动物精神，还是制度缺失?"他倾向于后者，认为制度的完善可以抑制"动物精神"。

分析罗伯特·希勒的房地产金融思想后，陈剑教授也在SAIF金融EMBA开放课堂上分享了几点对中国房地产及金融市场的启示：

第一，数据的重要性，要关注房地产价格指数及其他房地产相关数据，如房屋空置率、自有住房率、房租价格指数等;

第二，是泡沫迟早会破，因此要建立预警机制，并做好风险管控;

第三，对于监管的责任，究竟是避免风险还是激励金融机构承担最优化的风险?

陈剑教授在SAIF金融EMBA课堂现场与来自各个行业的精英互动频频，席间座无虚席，大量精彩观点赢得听众阵阵掌声。对于SAIF金融EMBA开放课堂秉承关注时事热点，严谨治学的一贯理念，与会听众纷纷表示在聆听和讨论中受益颇丰。